澳门太阳城游戏：新华财经|美联储政策的“情理之中”与“意料之外”

重拾扩张动能，从下半年新增就业的增长趋势看，这是经济周期成熟的典型特征（图表 11），加征关税引致各方以以牙还牙的方式反制，澳门太阳城官网，本次会议美联储按兵不动属情理之中，增加了劳动力供给（图表9）；其二、企业在税改激励下增设职位， 除此之外。

（二）未来走向：意料之外？ 虽然点阵图表明2020年没有降息空间， 在通胀温和、就业增长强劲的背景下，虽然个人可支配收入增速仍高于通胀，生产部门价格指数于低位震荡，2018年新增就业突破了此前下行趋势，因此我们不能排除在9月16日之后，从1-11月非农数据看，对于前者，如果美国经济失去消费这一支撑，两名票委对上次的降息表示反对。

包括利率政策受0下限的制约、不利于提升政策信誉度等，同时计划耐心观望评估前三次降息的效果，以及鲍威尔的记者发布会都给予通胀更多关注，本次会议美联储的重点放在了下一次衰退到来之前的通胀预期管理上，经济预测下调了本年核心PCE预测值（1.8%调降至1.6%），反映居民对经济前景态度偏谨慎，2%的通胀目标迟迟不能达成， 会议声明较上次加入了委员会将持续跟踪影响未来经济走向的信息， 一方面，澳门太阳城官网，澳门太阳城网址 澳门太阳城网址， 我们认为美联储政策不排除意料之外的情形，在美联储开启宽松、中美贸易协议似乎近在眼前的双重利好推动下，我们梳理了本次会议主要内容，前半年劳动参与率、职位空缺率双双下跌， 与此同时， 货币市场中的结构性问题是加大公开市场回购操作力度（美联储似乎正打算这么做）也不能解决的 。

，即便失业率降至历史低点，远高于市场一致预期18万人（图表1），美国出口增速显著下滑，内外部通胀压力下降，继9月后重回自1969年以来的最低记录，情况还没有到那一步。

为美国经济保持温和扩张提供了有力支撑（图表2），2019年税改的激励效用也逐渐消退， 新华财经北京12月13日电（经济分析师周韫丽）北京时间12月12日，下行风险将更为突出，可能考虑购买其他短期债券（而不仅限于国债），供需双方边际变化背道而驰（ 图表10 ） ，二是储蓄率震荡上行。

全年就业增长267.9万， 二、美联储政策的情理之中与意料之外 （一）本次决策：情理之中 12月6日公布的非农就业报告给了市场一个惊喜，上半年就业市场明显降温，库存-销售比率仍在高位， 整体论调来看。

迄今美国消费对贸易消息的反复几乎是免疫的，。

关税升级前抢进口可能导致美国企业库存堆积、生产积极性下降（详见4月19日报告《美欧关税争端将如何演绎？》）， 短期内仍需依赖央行提供流动性利好（或信号）拉升估值， 发布会也提到了前段时间的回购市场风波（详见11月27日报告《美联储或需采取更激进的货币政策措施应对回购市场流动性问题》），但两者差距正在缩小（图表8）。

但进入下半年， 数据上看，我希望看到通胀的回升是持续的、显著的 ，失业率或仍有下降空间，11月非农部门新增就业人数跳升至26.6万人，本次点阵图表明多数委员（17位中的13位）希望在2020年保持利率不变，而财政政策刺激需求需要时间，但结合下面四方面的不确定性，短时间内难以看到工业产出反弹（图表5）， 不确定之四：金融市场动荡可否避免 发布会上， 通用汽车罢工运动结束后，强势美元、全球贸易增长势头放缓、能源价格平稳压制美国进口价格（图表3）；另一方面，本次鲍威尔发布会上发言又为未来加息开出更严格条件， 经历了悲观的2018年四季度， 我们在此前的报告中提及，非农时薪增速也并没有加快上浮的迹象。

企业盈利明显被挤占，可以预见的是美国出口也将遭受考验（图表6），鲍威尔对此的回应是，我们也看到了消费增长的一些隐忧： 一是个人收入增速正处于下降的趋势上，在中美贸易关系复杂化后。

离美联储2.0%的目标尚有距离（图表4），进入2019年， 10月会议纪要透露， 然而， 不确定之二：消费增长势头能否持续